隨著2019年3月地方債柜臺發售正式啟動，意味著地方政府債券的一二級市場完全面向個人及中小投資者開放。地方政府債券成為繼記賬式國債、政策性銀行債券和國家開發銀行債券后又一類可開展商業銀行柜臺市場的品種。

　　一、什么是地方債？

　　地方政府債券是指經國務院批準同意，以省、自治區、直轄市和計劃單列市政府為發行和償還主體的債券。由地方財政部門辦理發行和還本付息。近年來，隨著地方政府融資“開前門、堵后門”，地方債市場迅速發展。截至2019年8月末，地方債券余額已達21萬億元。

　　按償債資金來源劃分，地方政府債券可分為一般債券和專項債券：地方政府一般債券，是指省、自治區、直轄市政府（經省級政府批準自辦債券發行的計劃單列市政府）為沒有收益的公益性項目發行的、約定一定期限內主要以一般公共預算收入還本付息的政府債券；地方政府專項債券，是指省、自治區、直轄市政府（經省級政府批準自辦債券發行的計劃單列市政府）為有一定收益的公益性項目發行的、約定一定期限內以公益性項目對應的政府性基金或專項收入還本付息的政府債券。

　　二、什么是地方政府債券柜臺業務？

　　地方政府債券柜臺業務是指地方政府通過商業銀行柜臺市場在本地區范圍內公開發行一般債券和專項債券，并明確柜臺最大發行額度、發行方式和分銷期安排等，由柜臺業務開辦機構面向個人和中小機構投資者發售。

　　首批6個參與地方債柜臺發售的試點省市分別為寧波市、浙江省、四川省、陜西省、山東省和北京市。從2019年3月25日起，這些地區的地方債即可陸續通過銀行柜臺銷售。目前參與地方債首批柜臺發行承辦銀行共有8家，包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、興業銀行、浦發銀行和寧波銀行。

　　三、地方政府債券的投資特點

　　被稱之為“銀邊債券”的地方債到底有哪些特點呢？

　　首先，投資收益安全穩健。因為有當地政府信用作為保障，地方債投資風險相對較低。其收益來源通常來自一般公共預算收入或項目對應政府性基金、專項收入。

　　其次，收益穩健、利息收入享受免稅優惠。地方債發行利率是在國債利率基礎之上確定，通常要高出25-40個BP。根據《財政部 國家稅務總局關于地方政府債券利息免征所得稅問題的通知》（財稅〔2013〕5號）和《財政部 國家稅務總局關于全面推開營業稅改征增值稅試點的通知》（財稅〔2016〕36號）的規定，個人和機構投資者投資地方債取得的利息收入可免征所得稅和增值稅。地方債實際收益率通常高于同期限定期存款，還能隨時買賣獲取利差。

　　最后，地方債投資門檻低、變現靈活、流動性高。柜臺流通式債券的最小認購面值為100元，個人和中小機構投資者可根據投資策略按需認購；投資者既可以持有至到期，獲得固定收益和到期本金，也可根據需要在交易時段按照承辦銀行報價售出，實現資金實時到賬。

　　參考資料：上海市財政局《上海市政府債券柜臺業務問答》

中再資產固定收益部供稿